伯恩斯坦——亚洲工业科技与亚洲新兴机器人：人形机器人——仓库场景下迈向可观投资回报率之路（附下载）

2026-05-31 · 金牛策略

立足香港，放眼世界。新浪财经全球资本峰会金曜奖投票启动！挖掘最具价值的资本力量，你的一票，至关重要 点击投票 人形机器人此前被质疑缺乏实用落地场景，本报告证实仓库是首批规模化落地的核心场景，目前已具备商业可行性。全球超20家厂商进入仓库赛道，聚焦搬运、分拣等标准化作业，合作方包括亚马逊、GXO、顺丰等。 仓库成为首选场景的三大原因：环境结构化、任务复杂度低于

立足香港，放眼世界。新浪财经全球资本峰会金曜奖投票启动！挖掘最具价值的资本力量，你的一票，至关重要 点击投票

人形机器人此前被质疑缺乏实用落地场景，本报告证实仓库是首批规模化落地的核心场景，目前已具备商业可行性。全球超20家厂商进入仓库赛道，聚焦搬运、分拣等标准化作业，合作方包括亚马逊、GXO、顺丰等。

仓库成为首选场景的三大原因：环境结构化、任务复杂度低于制造与家庭；标准化自动化需求充足，易于从小批量试点扩产；可从仓内延伸至末端配送，打开更大物流市场。

相比AGV、机械臂、分拣线等传统自动化方案，人形机器人通用性与柔性更强，可填补装卸、分拣、包装等传统方案难以覆盖的缺口。

投资回报测算显示：当前人形机器人效率达到人工的75%，中国回本周期约3.3年，美国约2.9年；若效率追平人工、造价下降50%（中国降至2.5万美元、美国降至7.5万美元），回本周期将压缩至1年以内，具备大规模替换人力的吸引力。

韩国电商Coupang自动化仍处早期，以局部瓶颈改造为主，全面人形化尚需3-5年，工会阻力是最大制约。中国京东拥有庞大仓配人力，供应链自动化与机器人落地空间显著。

投资评级：看好双环传动、禾赛、拓普、汇川、谐波传动；维持三花智控持有；利空雷利电机；看好京东；看空Coupang。